作家：星河期货

行情研判

【玉米】

好意思玉米反弹，入口利润较高，好意思玉米 1 月入口利润 331 元/吨。巴西入口资本较低，1 月巴西入口价钱 2227 元，低于好意思玉米。界限 12 月 21 日，好意思玉米出口累计 1123.5 万吨，本周对中国出口 14.15 万吨，对中国 入口累计达到 156.82 万吨，占比 14.0%。

本日朔方口岸平仓价下落 30 元，基本 2430 元近邻，南边口岸玉米稳 定。华北玉米到车辆加多，现货玉米下落，潍坊基本在 2540 元/吨近邻开云(中国)开云kaiyun·官方网站，展望华北现货仍有下落空间，农户接续卖粮。东北上量加多，东北现货反弹乏力，但口岸库存较低，产区仍然惜售。

12 月初到 1 月底，是东北农户 传统售粮季，且 11-12 月饲料需求下降，黑龙江潮粮价钱还是跌破 2200 元/吨，深加工趁便补库存，展望最大 卖粮压力出当前年前。当前市集莫得大型收购主体，农户卖粮较多，玉米现货接续下落。

05 玉米本日接续下 跌，但仍在 2400 元/吨近邻，盘面仍未企稳，不雅望最近几天盘面是否企稳。心思售粮过程到 50%以后，交易商 建库存情况，05 玉米不雅望为主。

【淀粉】

山东深加工到车辆增多，山东玉米下落，本日现货成交一般，淀粉现货略涨，山东地区淀粉基本在 3190 元近邻，东北淀粉现货也鄙人跌。

本周玉米淀粉库上升，本周厂家库存为 68.8 万吨，较上周下降 1 万吨，月增 幅 8.9%，年同比降幅 14.6%。当前淀粉价钱主要看玉米和副居品价钱是否接续下落，往常 1 年副居品平均带来 的收益基本在 850 元以上，最近副居品孝敬在 610 元，低于往常 3 年孝敬。

短期华北玉米窄幅波动，但副居品偏弱，山东利润也鄙人滑，短期卑劣淀粉企业仍有备货筹画，淀粉现货相对舒服。由于玉米下落较多，淀粉厂利润尚可，跟着库存加多，现货仍有下落空间。

本日 03 和 05 淀粉接续高潮，导致玉米和淀粉的价差扩大，当前不雅望为主，大要心思 3-5 淀粉反套契机。

【往复战术】

1.单边：好意思玉米反弹，国内入口利润较高。本日华北到车辆增多，华北玉米现货下落，东北玉米相对稳 定。朔方口岸玉米下落，东北产区玉米上量增多，12 月农户仍会有卖压，展望东北玉米仍会下落，心思售 粮过程到 50%傍边，大交易商是否建库存。05 玉米本日接续下落，但仍在 2400 元/吨以上，仍然不雅望。

2.套利：05 玉米和淀粉按照 400-450 之间，短线作念扩操作，等价差回过期接续短多念念路。

期权分析：由于最近玉米波动率较小，买权相对期货波动更小，且容易亏欠权柄金，因此提出轻仓卖出期权操作，收取权柄金，本日05玉米仍在2400元/吨近邻波动，不雅望为主。期权战术：不雅望 。